流量新宠，比特币质押能否引领下一个流动性释放浪潮？
撰文：Chandler，Foresight News
近年来，比特币的扩展性问题始终是区块链领域的核心议题。随着比特币逐渐被广泛认可为一种数字黄金，比特币的固有局限性促使市场参与者不断寻求提升其流动性和可扩展性的技术路径。从侧链、闪电网络到 Layer2 扩展解决方案，各类尝试层出不穷。然而，当前这些方案仍处于各自的探索阶段，尚未实现大规模的应用和共识。
与此同时，质押生息作为一种创新的资本利用方式，正在逐步改变比特币生态的金融逻辑。尤其是在质押与再质押领域，用户通过质押比特币来获取额外收益的方式，增强了资产的流动性的同时，还提升了比特币在 DeFi 中的应用潜力。特别是在 Babylon 主网上线后，市场对再质押的关注达到新的高峰，其引发的链上手续费费大战进一步凸显了这一赛道的火热程度。
8 月 22 日，Babylon 启动比特币质押主网第一阶段。mempool.space 数据显示，比特币网络交易手续费一度飙升至逾 1000 聪 / 字节，而在近期，比特币网络交易手续费长期低于 5 聪 / 字节。根据 Babylon 官方提供的信息，第一阶段的 1000 枚 BTC 的质押上限仅通过 6 个比特币区块便已完成。Babylon 质押平台数据显示，已确认的质押 TVL 为 1000.04549438 BTC，最终质押参与用户约为 12720 个。
Babylon 主网上线后，不仅吸引了大量的流动性，也促使市场参与者重新审视比特币的资本效率。通过再质押协议，投资者可以在不牺牲资产安全性的情况下，优化其资本回报率，进而提升整个市场的流动性。这种模式在当前的市场环境下，展现出了极高的吸引力，尤其是在链上交易成本日益高昂的背景下，越来越多的用户开始转向高效的再质押协议。
ArkStream Capital 在 《2024 Web3 将爆发的 9 大赛道》中就曾表示，原教旨主义 + 市场热点会爆发出来技术洁癖者想象之外的能量，BTC 流动性释放的价值是一座还没有被挖掘殆尽的金矿。铭文的叙事之后，是 BTC 的 L2 与 BTC 应用的浪潮，随着比特币的流动性有望被释放 10% 以上，BTCFi 会承载一个 1000 亿美金以上的市场。
本文将盘点比特币再质押赛道的最新动态与发展前景，分析其背后的金融逻辑，探讨未来可能的演进方向和市场机会。
比特币流动性质押
比特币作为工作量证明（PoW）网络，依赖矿工贡献计算能力以维持网络共识。然而，DeFi 的快速发展，比特币的应用场景也在不断扩展。流动质押是一种新兴的机制，旨在增强比特币的资本效率和流动性。这种机制允许用户将比特币锁定在质押合约中，以参与共识和获取收益，同时仍能保持资产的流动性。
流动质押的一个关键优势在于其在 DeFi 中的广泛适用性。当比特币被视为一种具备高度经济安全的资产，越来越多的金融应用和区块链项目开始依赖比特币的经济安全性来增强自身的安全性和可信度。质押比特币所生成的流动性代币，可以在去中心化的货币市场、稳定币、保险等各类金融应用中使用，从而为这些应用带来更高的资本效率。
当前比特币流动性质押的实现方案主要可以分为三种，各自具备不同的特性和优劣势。
第一种方案是链上自托管模式。这种模式通过比特币脚本来创建质押合约，并引入复杂的加密技术如一次性签名（EOTS）和时间戳协议，以确保质押资产的安全性和最终性。这种方法的核心在于让比特币保持在其原生链上，同时通过远程质押技术将其安全性扩展到其他链。这种方案在理论上非常安全，且保持了比特币资产的去中心化属性，但其实现复杂度较高，尤其是在处理跨链同步性和响应性的问题时可能面临挑战。这一类项目如 Babylon。
第二种方案依赖于中心化托管机构。在这种模式下，比特币被转移到受监管的托管账户中，然后通过一系列链下和链上的操作，将比特币资产映射到其他区块链上。这种方式的优势在于实现难度较低，推进速度快，且由于使用了可信的托管机构，用户资产的安全性得到一定保障。然而，这种模式的去中心化程度较低，用户需要依赖中心化的托管方，这可能引发信任和安全性方面的担忧。这一类方案的代表则是 BounceBit。
第三种方案是基于多方计算（MPC）和跨链桥的托管模式。这种模式将比特币存放在多签钱包中，依靠去中心化的预言机网络和跨链桥技术，将比特币资产迁移到其他链上，并进行代币化。MPC 提供了一定程度的去中心化和安全性，而跨链桥则确保资产在不同链之间的流通。但跨链桥本身的安全性仍然是一个潜在的风险点，特别是在处理大量资产时。此外，由于链上合约的可升级性和中心化角色的存在，用户资产的完全安全性仍然有待进一步验证。
这三种方案在实现比特币流动性质押的过程中各有优劣。链上自托管模式提供了最高的去中心化和安全性，但实现复杂；中心化托管模式在操作简便性和推进速度上有优势，但去中心化程度较低；而 MPC 和跨链桥模式则在安全性和去中心化之间取得了一定平衡，但仍需解决跨链桥的固有风险。
Babylon
Babylon 是一个利用比特币的原生质押机制，为其他区块链提供权益证明（PoS）安全保障的创新项目。通过密码学技术，Babylon 实现了比特币的跨链质押，使比特币持有者能够通过质押获得链上收益，同时为其他 PoS 链提供经济安全支持。
Babylon 的质押过程依赖于密码学而非第三方桥或托管方。BTC 质押者通过发送具有两个 UTXO 输出的交易实现质押，其中一个 UTXO 被时间锁脚本锁定，质押者在锁定期结束后可用私钥解锁 BTC；另一个 UTXO 转给符合「可提取的一次性签名（EOTS）」标准的临时比特币地址。当质押者在 PoS 链上运行节点并验证唯一有效区块时，将用 EOTS 私钥对其进行签名。若质押者诚实操作，将获得 PoS 链的验证者奖励；否则，其私钥可能会被反推出并导致质押的 BTC 被罚没。该项目的质押机制并不采用传统的跨链桥模式，而是通过「远程质押」实现，这减少了对跨链桥的依赖，降低了额外的安全假设。然而，质押的安全性仍依赖于 Babylon 协议本身的安全性，这一点与传统的跨链桥模式无本质区别。
Babylon 架构
Babylon 的协议架构分为三个层级：比特币网络层、控制层和数据层。比特币网络层为 PoS 消费链提供时间戳服务；控制层由 Babylon 区块链网络组成，连接比特币网络和 Cosmos Hub，同时运行市场，匹配比特币质押权益与 PoS 链；数据层则是各类 PoS 消费链，通过 Babylon 协议获取比特币的经济安全性支持。
Babylon 协议的架构设计与 Eigenlayer 类似，都起到连接底层网络和上层网络的中介作用，但 Babylon 的独特之处在于其基于比特币的架构，能够为其他区块链提供增强的安全性。该协议通过比特币限制条款仿真器（Bitcoin covenant emulator）实现质押合约，支持质押、赎回、削减等功能。其削减机制通过 EOTS 和 finality gadgets 来惩罚作恶的签名者，从而保障网络的安全性。此外，Babylon 的比特币时间戳协议能够提供快速赎回服务，增强 BTC 的流动性，使其相比其他质押协议更具一些优势。
Chakra
Chakra 是一个基于 ZK 的比特币再质押协议，它将比特币与以太坊主网的 BTC 与 ETH 跨链至 Chakra 链上，构成 BTC L2 的资产结算中心，并通过轻量级客户端跨链技术将 ChakraBTC 与 ChakraETH 部署至其他 BTC L2 上。Chakra 基于 SCS（结算消费服务），为 PoS 链提供再质押服务。
Chakra 采用了 STARK 零知识证明体系来验证质押过程的安全性。这一机制允许用户在链下验证质押事件，确保隐私和安全性。同时，Chakra 的自我保管质押模式通过时间锁定脚本和多重签名保险库实现，用户无需将比特币资产转移出自己的钱包，即可进行质押，避免了第三方托管的安全风险。
2024 年 5 月，Chakra 宣布完成新一轮融资，StarkWare、ABCDE、Bixin Ventures、Cogitent Ventures、Trustless Labs、Web3.com Ventures 以及天使投资人等参投，具体融资金额暂未披露。作为一个模块化的结算网络，Chakra 可以支持比特币主网的质押，还能与其他协议无缝集成。目前 Chakra 已与 Babylon 集成，用户可以将 BTC 质押到 Chakra 并无缝过渡到 Babylon 主网，获得 Babylon 的质押奖励和 Chakra 的 Prana 奖励。Chakra 生成的 ZK-STARK 质押证明还可使用户能够在 Chakra Chain、Starknet 和其他各种区块链上获取流动资产。
Lombard
Lombard 是 Babylon 生态系统中的再质押协议，旨在通过由比特币 1:1 支持的跨链流动性代币 LBTC 代币，推动比特币在 DeFi 生态中的应用，并释放其巨大的经济潜力。
LBTC 通过一系列步骤实现比特币在 DeFi 生态中的流动性与收益生成。用户首先通过 Lombard 存入原生比特币。存入的比特币随后被质押到 Babylon 的安全质押基础设施中，Lombard 负责管理与质押相关的所有费用。一旦比特币成功质押，用户可以在以太坊网络上铸造等值的 LBTC 代币。这个代币与用户质押的 BTC 数量保持 1:1 的比例，并被发送到用户预先选择的以太坊地址。尽管这些比特币已经质押在 Babylon 上，用户仍然可以通过持有和使用 LBTC 代币继续获得质押收益。
2024 年 7 月，Lombard 完成 1600 万美元种子轮融资，Polychain Capital 领投，Foresight Ventures、Babylon、dao5、Franklin Templeton、HTX Ventures、Mirana Ventures、Mantle EcoFund、Nomad Capital、OKX Ventures 和 Robot Ventures 等参投。
Lorenzo
Lorenzo 是一个基于 Babylon 构建的流动性质押协议，提供了 L2-as-a-service 的快速部署服务，旨在降低质押者的罚没风险，并释放质押 BTC 资产的流动性。用户可以通过 Lorenzo 将比特币质押到 Babylon 中，并将质押的比特币代币化为流动性强的 stBTC。同时，Lorenzo 还通过将流动性再质押代币（LRT）分为流动性本金代币（LPT）和收益累积代币（YAT），为用户提供了更具创新性的流动性解决方案。
Lorenzo 还在其架构中引入了一个基于 Cosmos Ethermint 构建的 EVM 兼容层，使其能够支持比特币在多个区块链网络上的跨链操作，增强 Lorenzo 在跨链应用中的灵活性的同时，还通过比特币中继器将比特币主网信息中继到 Lorenzo 应用链上，实现了比特币流动性再质押代币的发行和结算。
此外，Lorenzo 的本息分离机制和再质押计划进一步优化了质押收益的分配。用户在选择质押计划后，可以获得与所质押比特币等值的 stBTC，同时还可以通过 YAT 累积和交易收益。这一设计旨在避免流动性碎片化问题，并为用户提供更多的收益管理和再投资选项。
8 月 31 日，Lorenzo 宣布主网第一阶段正式上线，进一步拓展至 BNB Chain，升级包括开放 BTCB 质押及完善 Yield Accruing Tokens（YATs）板块，用户将能够在 BNB Chain 领取 YAT。同时，预质押 Babylon 活动 Cap 2 也已开启，此次接收原生 BTC 及 BTCB 质押。除了 Babylon 质押奖励、Lorenzo 积分外，Lorenzo 基于其本息分离创新机制，还会为用户额外提供 YAT 奖励。
Solv Protocol
Solv Protocol 是一个全链收益和流动性分配层，通过去中心化资管框架，将各类网络中的质押收益、再质押收益、交易策略收益等通证化，为不同生态系统提供流动性。该协议通过与 MerlinChain、Babylon、BNBChain 以及 GMX 等项目的深度绑定合作，短时间内累积了超过 10 亿美元的资产规模。
Solv Protocol 与加密托管公司 Copper 达成合作，Solv 将集成 Copper 的 ClearLoop 网络，Solv 机构客户可将资产存放在 Copper 基础设施内，同时将这些资产委托于 Solv 平台上进行管理和交易。
在 Babylon 首轮质押中，Solv 认购 250 枚 BTC 份额，成为 Babylon LST 中份额数最多的项目。此外，在预质押阶段，SolvBTC.BBN 已与 10 多个公链和 DeFi 项目实现集成。
BounceBit
BounceBit 是一个比特币再质押基础设施，旨在解决比特币在原生链上较低流动性和有限应用场景的问题。通过引入双代币 PoS 结构，BounceBit 利用封装代币 BTCB，而非原生 BTC，创建了一个全新的流动性生态体系。BTCB 被转换为 BBTC，并通过质押共享安全机制，将其转化为流动性再质押代币 LRT stBBTC。
BounceBit 的架构由三个主要部分组成：BounceBit Protocol、BounceBit Chain 和 Share Security Client（SSC）。BounceBit Protocol 是其 CeFi 部分，用户可以将 BTC 存入该协议，并以 1:1 的形式获得 Liquid Custody Token (LCT)，如 BounceBTC (BBTC) 等。存入的资产保存在多方计算（MPC）的托管账户中，并通过与 Binance 的合作，参与资金费率套利等低风险的交易策略，产生收益后返还给用户。
2024 年 5 月，BounceBit 正式宣布上线主网。BounceBit 链作为独立的 Layer1 网络运行，其中 BB 充当 Gas 费代币。BounceBit 主网推出了一系列新功能，具体包括节点质押和委托、Premium Yield 生成、流动性托管、跨链至 BounceBit 和 BounceClub。9 月，BounceBit 与意图执行网络 dappOS 达成合作，dappOS 意图资产将以 BounceBit 发行的 stBBTC 作为底层收益来源之一，同时保持原生资产的使用灵活性。
Bedrock
Bedrock 是一个多资产流动性再质押项目，其与 Babylon 合作推出了 LRT 代币 uniBTC，用户可将 WBTC 在以太坊上质押并获得 uniBTC，在这个过程中，Bedrock 采用代理质押与直接转换的方式与 Babylon 建立连接，代理机制是当用户在以太坊上质押 wBTC 时，在 Babylon 上同时质押相应数量的原生 BTC；直接转换就是将 WBTC 直接兑换为 BTC，并质押到 Babylon 上。持有 uniBTC 则可获得 BTC 收益并可用于其他 DeFi 协议。
Uniport
Uniport 是一个比特币再质押链，采用基于 Cosmos SDK 构建的 UniPort zk-Rollup Chain 来实现 BTC 生态资产的多链互操作性，其跨链方案将原生 BTC 转换成 UBTC，并使用中心化的多签冷钱包（未来将使用多签合约）进行管理，UBTC 将与 Babylon 深度集成。
在技术实现上，UniPort 初期采用多签联盟的方式管理跨链资产，确保跨链交易的安全性和去中心化程度。为了进一步提升跨链交易的安全性，UniPort 引入了一系列机制，包括经济设计及储备管理机制、节点质押和轮换机制，以及安全性和防恶意行为机制。对于智能合约链的资产跨链，UniPort 采用了零知识证明和轻客户端验证技术，以确保跨链操作的高效性和安全性。UniPort 还优化了现有的 ZK 证明生成系统，推出了 UniVirgo 证明系统。
PumpBTC
PumpBTC 是一个在 Babylon 上的比特币流动质押协议。PumpBTC 与持牌托管人 Cobo 和 Coincover 合作，确保最大程度地保护原生比特币资产。质押的比特币可在各种以太坊虚拟机 (EVM) 兼容链以及 L2 和 L3 解决方案中使用。这种多链功能允许用户将其比特币用作抵押品或流动性提供者代币，从而显著扩展其 BTC 持有量在多个区块链生态系统中的效用。用户可以直接从 Babylon 协议获得原生收益。
PumpBTC 在 Babylon 主网第一阶段质押中成功委托了 118.4288 枚 BTC，占比 11.8% 。
pSTAKE Finance
pSTAKE Finance 是一家专注于流动性质押服务的加密货币项目，早期在 Cosmos 生态中推出流动性质押服务。今年 7 月，pSTAKE Finance 在 Babylon 上推出比特币流动性质押解决方案。该协议的存款上限为 50 枚 BTC，以确保协议安全。
此外，pSTAKE Finance 计划通过将推出的 v2 版本进一步提升用户体验，该版本将在以太坊上推出 yBTC 代币。该代币将提供与流行的 cToken 模式类似的自动复利比特币收益率，并将集成到各种区块链、以太坊 L2、比特币 L2 等主要 DeFi 生态系统中。
StakeStone
StakeStone 是一个全链流动性基础设施，它将原生 BTC 存入 Babylon 质押，并发行全链流动性生息 BTC STONEBTC。
今年 8 月，StakeStone 宣布与 Berachain 建立战略合作伙伴关系，STONE 代币全面部署在 Berachain bArtio 测试网。用户将可以使用 StakeStone 旗下的流动性资产 STONE、ssBTC、STONEBTC 参与 Berachain 生态并获取收益。
Stroom Network
Stroom Network 是闪电网络中的比特币流动质押协议通过应用流动质押的机制，Stroom Network 为用户提供了一种去中心化的方式，使他们能够在闪电网络（LN）和 DeFi 中利用他们的比特币资本。
2023 年 8 月，Stroom Network 宣布完成 350 万美元融资，柏林加密投资公司 Greenfield 领投，Ankr 的风险投资部门 Mission Street、Lemniscap、No Limit Holdings、Cogitent Ventures 等参投。新资金将用于团队扩张以及在闪电网络上推出比特币「流动性质押」，包括发布相应的基于以太坊封装代币 lnBTC。
小结
在比特质押收益的金融逻辑中，流动性释放的价值占据了核心位置。比特币作为全球市值最高的加密资产，传统上被用作价值存储工具，其流动性通常被锁定在冷钱包或其他保守的储存方式中。这种静态持有模式虽然能够确保资产的安全性，但却未能充分发挥比特币在资本市场中的潜力。流动性释放，则是打破这一局限的关键。
质押收益的核心理念在于，通过将比特币的安全性与其他权益证明网络相结合，实现一种双重价值的创造。一方面，这种模式允许比特币持有者在保留资产主权的前提下，参与其他区块链网络的安全保障，获得质押收益。另一方面，对于这些 PoS 网络而言，比特币的引入不仅增强了其安全性，还提升了用户对网络的信心，可能促使其 TVL 显著增长。这种双赢的机制背后，是对资本利用率最大化的追求，同时也推动了比特币作为「数字黄金」 角色的进一步扩展，使其从单一的价值储存工具转变为能够产生持续收益的金融资产。
未来，随着跨链技术的不断成熟，比特币质押收益的演进方向之一还可能是将主要集中在提升跨链互操作性和优化流动性管理上。当前的跨链方案仍存在一定的安全性和效率问题，而一旦这些瓶颈得以突破，比特币的质押将不再局限于单一的区块链网络，而是能够在多个链之间自由流通和使用。这不仅将大幅提升比特币的资本利用率，还将推动整个加密金融市场的深度融合，为比特币持有者和参与者创造更多的收益机会。
与此同时，CeDeFi 模式的深化将成为这一领域的重要趋势。通过将 CeFi 的效率与 DeFi 的透明性相结合，CeDeFi 为用户提供了兼具安全性和高效性的质押服务。这种模式特别适合于对安全性要求高、但又希望保持一定流动性的比特币持有者。CeDeFi 基础设施的完善，将吸引更多的传统金融机构参与其中，为加密资产提供更为稳定和可持续的收益环境。此外，随着质押收益的逐渐普及，围绕比特币的衍生品市场也将迎来进一步扩展，为市场提供丰富的对冲和投机工具，也会为比特币质押生态注入了新的金融创新动力。
(责任编辑：白银TD)
